智明星通什么时候上新三板啊？
6月15日，中文传媒公布旗下控股子公司智明星通在新三板正式挂牌的公告。
作为“出海大鳄”，智明星通在海外市场的表现一直十分优秀，其旗下SLG产品《列王的纷争》经常是SensorTower中国手游出海收入榜单的霸主。而从智明星通以及中文传媒披露的财报来看，智明星通的营收和利润都保持着相当大的体量。可以说，在英雄互娱之后，新三板市场又迎来了一支劲旅。
一、去年净赚7.07亿，海外收入占比超过90%
2014年6月，中文传媒以26.6亿元的高价收购了当时净利润只有1.26亿的智明星通，被很多人看作是一场“豪赌”。但是在随后几年，智明星通的发展速度如同火箭蹿升，如今已经成为了国内游戏厂商出海的标杆之一。
根据中文传媒公布的2017年度财报来看，智明星通2017年全年实现收入39.79亿元，合并层面实现归母净利润7.07亿元，对公司利润净贡献同比增长40.30%，已经成为中文传媒的核心业务之一。
智明星通营收和净利润的暴涨主要来自于其在海外市场的发展。根据财报数据显示，智明星通目前90%以上的收入都来自海外。SensorTower数据显示，智明星通的海外主要市场为美国，收入占比达25%。除了《列王的纷争》等出海代表产品，智明星通拥有完善的海外发行渠道337.com，游戏业务遍布全球60余个国家和地区。
数据来源：SensorTower，截至2018年2月
在App Annie发布的2018年4月出海TOP30游戏企业榜单中，智明星通排在第四位；在2017年度手游发行商收入排行榜TOP52榜单上，智明星通拿下了第23名的位置，在中国企业中排名第5。
二、《列王的纷争》收入占比超过70%，月流水高达2.46亿
和IGG、Tap4Fun等出海巨头类似，智明星通旗下的产品也以SLG游戏为主，其中以《列王的纷争》的表现最为突出。而这款游戏，也是让很多人认识智明星通的第一款产品。
《列王的纷争》是一款由智明星通自主研发并发行的SLG手游，于2014年7月1日全球发行，曾拿下115个市场的App Store游戏畅销榜TOP1。在SensorTower发布的2018年5月中国手游出海榜中，《列王的纷争》排在收入榜第4名。
财报数据显示，2015 年度、2016 年度、2017 年1-9 月，智明星通通过《列王的纷争》取得的收入为23.32 亿元，37.04亿元和23.16亿元，分别占公司主营业务收入的74.62%、78.17%和77.95%。截至2017年底，《列王的纷争》注册用户数达2.21亿，月流水高达2.46亿。
大概是因为《列王的纷争》强劲的吸金能力，智明星通之后推出的许多产品都带有COK的影子。智明星通后来推出的《女王的纷争》，光从名字也可以看出是一款类COK产品，只不过换了一层皮。而代理的《魔法英雄》虽然是一款卡牌游戏，但是游戏中也充斥着COK元素，玩家需要通过频繁的PVP互动和采集资源来获得成长。
除了SLG之外，智明星通在海外市场代理发行的产品表现较好的还有《奇迹暖暖》。《奇迹暖暖》曾拿下33个市场的App Store游戏畅销榜TOP10，主要海外市场为美国，近3个月基本保持在游戏畅销榜TOP100以内。
《奇迹暖暖》在美国App Store游戏畅销榜近3个月的排名
此外，智明星通也曾在早期的“吃鸡”市场分得一杯羹。早在2017年9月底，智明星通就在全球Google Play市场推出了“吃鸡”手游《Last Battleground：Survival》，迅速拿下了台湾、香港、越南、泰国和菲律宾等5个市场的 Google Play 免费榜第一名，在马来西亚和印尼市场也曾到过 Google Play 免费榜TOP5。
三、智明星通的焦虑？严重依赖《COK》
即便已经顺利登陆新三板，营收和利润的表现都十分优秀，智明星通自身的发展也存在着明显的隐患。在公开转让说明书上，智明星通就明确表达过其营收对于海外市场和单一爆款游戏的依赖问题。
目前智明星通旗下的产品以SLG为主，其他品类涉足甚少，存在品类单一的隐患。而即便在智明星通拿手的SLG品类，也只有《列王的纷争》这一个爆款。
《列王的纷争》自上线以来，其收入在公司主营业务收入的占比均在70%以上，公司营收严重依赖这款产品。智明星通也早就意识到单一爆款带来的隐患，在2016年推出了类COK产品《女王的纷争》和代理发行了《魔法英雄》，虽然后续产品表现也还不错，但是无一能够达到《列王的纷争》的高度。
《女王的纷争》在美国App Store游戏畅销榜近3个月的排名
一旦《列王的纷争》的收入出现下降，对于智明星通整个公司的营收影响无疑是非常大的。目前《列王的纷争》已经上线4年，即使SLG游戏拥有较长的生命周期，其活跃用户、营收等也不可避免地出现下滑。也许正因如此，在App Annie每年发布的手游发行商收入排行榜TOP52中，2016年智明星通还排在第15名，在2017年已经下跌到第23名了。
四、同类企业登上港股、冲击A股，新三板会是智明星通的一个好归宿吗？
传统的出海游戏厂商早就在国内自成一派，其中智明星通可以说是最早交出爆款的厂商。而随着这几年出海的逐步火热，其他各家也都相继拿出了代表作。IGG有《王国纪元》、《城堡争霸》；FunPlus有《火枪纪元》、《阿瓦隆之王》；Tap4Fun的《野蛮时代》、《战地风暴》；Efun有《三国志M》、《六龙御天》；龙创悦动有《末日争霸：丧尸之战》；龙腾简合的《苏丹的复仇》、《Rise of the Kings》。
智明星通无论是在“出口转内销”的模式上，还是在出海SLG的优势上，都逐渐受到了后来者的冲击。这些企业依靠这一打法实现了高额的年收入，奔赴资本市场。
1.IGG：已登港股市场，2017年营收38亿
在规模上与智明星通相当的，当属IGG，这家已经登上港股市场的出海游戏企业。2017年，IGG营收47.31亿港元（折合约人民币38.16亿元），同比增长89%；净利润12.15亿港元（折合约人民币9.8亿元），同比增长115%。从净利润上来看，IGG赶超国内众多上市公司（英雄互娱、游族、畅游、吉比特、掌趣、博雅、凯撒等）。
2015-2017年度IGG财报
IGG的收入支柱《王国纪元》去年贡献了4.38亿美元，占IGG总收入的72%，目前其月流水超过5000万美元。IGG首席运营官许元表示，《王国纪元》流水还在高速增长中，远未达到天花板，今年将冲击6000万美元月流水的目标。
2.Tap4Fun：2017年底冲击A股失败，2016上半年收入3.47亿
非常可惜的是，Tap4Fun去年年底计划登上A股并没有如愿以偿，最终未通过发审委审批。而根据Tap4Fun最后一次披露的财务数据，2013年-2016年6月，尼毕鲁营业收入分别为3.1亿元、5.09亿元、5.43亿元、3.47亿元，净利润分别为4866.96万元、7156.88万元、6924.71万元、4425.49万元。
另一方面，2013年、 2014年、 2015年、 2016年1-6月，公司来自境外的游戏收入比例分别达到94.47%、 95.87%、96.04%、 80.19%。
3.FunPlus：4月份出海发行商榜首，69亿卖身世纪华通
在今年2月，世纪华通以69亿高价完成点点互动（FunPlus）100%股权交割。尽管Funplus的实际营收没有公布，但数据显示点点互动完成了2017年的业绩对赌，其承诺的2017年、2018年分别实现的净利润为7.03亿元、8.31亿元。
除此之外，在2018年4月国内游戏发行商出海收入榜中，FunPlus夺得桂冠；在App Annie 2018年2月公布的“2017年全球52强发行商”榜单中，点点互动位列第31名；在2月的“中国App发行商海外收入榜”中，点点互动排名第二。
4.Efun：2017年收入9.97亿，海外游戏收入占比达99%以上
在SensorTower发布的3月中国手游出海榜上，Efun在韩国发行的《三国志M》凭借不到一个月的单国收入就拿下了收入榜TOP25的位置，也让人再次看到了Efun在海外市场的实力。近三年来，Efun的海外游戏收入占比分别为99.80%、99.29%和99.37%。
据宝通科技财报显示，易幻网络（Efun）去年收入9.97亿元，同比下滑0.76%，实现净利润2.04亿元。根据宝通科技和Efun签署的业绩对赌协议，Efun需要在2016年、2017年和2018年至少分别完成1.55亿、2.015亿和2.620亿净利润。目前为止，Efun已经顺利完成了2016年和2017年业绩对赌。从新作《三国志M》发展的良好势头来看，Efun在2018年的成绩相信会更上一层楼。
从以上列举的同类企业来看，IGG已经登录港股市场，Tap4Fun曾经尝试冲击A股失败，而FunPlus、Efun等则通过被收购借壳上市。但是背后有中文传媒的智明星通，却走上了新三板这条特别的路。
被称作新三板“电竞第一股”的英雄互娱，其2017年公司营收10.36亿，实现净利润9.15亿，并且在今年2月正式签署IPO服务协议，计划登陆A股。智明星通与之相比，虽然净利润上还不如英雄互娱，但是营收已经高出一大截。可以说，以智明星通这么大的体量登陆新三板，未免有点“浪费”。
不过纵观整个游戏资本市场，国内IPO审核愈加严格，在吉比特之后再无成功案例；而许多厂商奔赴的港股，对游戏公司的估值更低，并且更考验持续盈利能力。如此看来，稍显鸡肋的新三板看上去似乎是个不错的“跳板”。至于新三板是否会是智明星通的一个好归宿，还有待时间验证。